Hướng dẫn từng bước để hiểu thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA)
EBITDA là gì?
EBITDA, viết tắt của Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (Lợi nhuận trước Lãi vay, Thuế, Khấu hao và Chi phí trả nợ dần), là một chỉ số đo lường dòng tiền hoạt động chuẩn hóa được tạo ra từ các hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty.
Nói một cách đơn giản, EBITDA là một đại diện cho khả năng sinh lời hoạt động định kỳ của một công ty, vì các yếu tố phi tiền mặt như khấu hao và chi phí trả nợ dần (D&A) đã được loại bỏ.
EBITDA được tính bằng cách điều chỉnh thu nhập hoạt động (EBIT) cho các yếu tố phi tiền mặt, cụ thể là cộng lại khấu hao và chi phí trả nợ dần (D&A). Ngoài ra, công thức tính EBITDA có thể bắt đầu với lợi nhuận ròng, từ đó các khoản thuế, chi phí lãi vay, khấu hao và chi phí trả nợ dần được cộng lại.
Trong bài viết này:
- EBITDA đại diện cho “Lợi nhuận trước Lãi vay, Thuế, Khấu hao và Chi phí trả nợ dần” và phản ánh dòng tiền hoạt động trước thuế được tạo ra bởi các hoạt động kinh doanh cốt lõi của một công ty.
- EBITDA đo lường hiệu suất hoạt động của công ty, vì chỉ có dòng tiền trước thuế được tạo ra từ các hoạt động kinh doanh cốt lõi mới được tính vào.
- Công thức tính EBITDA điều chỉnh thu nhập hoạt động (EBIT) cho các yếu tố phi tiền mặt, chẳng hạn như cộng lại khấu hao và chi phí trả nợ dần (D&A) và các yếu tố không định kỳ.
- Chi phí khấu hao và chi phí trả nợ dần (D&A) được loại khỏi EBITDA và được coi là một yếu tố cộng lại phi tiền mặt vì không có dòng tiền thực tế nào xảy ra.
- EBITDA là một chỉ số không theo GAAP (Generally Accepted Accounting Principles – Nguyên tắc Kế toán Chung), nhưng là chỉ số lợi nhuận được sử dụng rộng rãi nhất trong tài chính vì chỉ số này không bị ảnh hưởng bởi các quyết định quản lý tùy ý, như cấu trúc vốn.
Cách tính EBITDA
EBITDA phản ánh hiệu suất hoạt động của công ty từ các hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình, được biểu thị trên cơ sở chuẩn hóa.
Việc sử dụng rộng rãi EBITDA là do chỉ số lợi nhuận này độc lập với các quyết định cấu trúc vốn tùy ý và không bị ảnh hưởng bởi thuế suất, vốn phụ thuộc vào thẩm quyền của từng khu vực.
EBITDA đo lường hiệu suất hoạt động chuẩn hóa của một công ty cụ thể để tạo ra dòng tiền định kỳ từ các hoạt động kinh doanh cốt lõi của nó.
EBITDA là một chỉ số tài chính không theo GAAP, có chủ đích loại trừ lãi vay và thuế thu nhập, cũng như điều chỉnh cho các yếu tố phi tiền mặt, chẳng hạn như khấu hao và chi phí trả nợ dần (D&A).
Vì vậy, các chuẩn mực kế toán theo GAAP của Hoa Kỳ cấm việc công nhận EBITDA trên báo cáo thu nhập.
Quy trình từng bước để tính EBITDA:
- Bước 1: Tính Thu nhập Hoạt động (EBIT)
- Bước 2: Cộng lại các Chi phí Phi Tiền mặt (D&A)
- Bước 3: Điều chỉnh cho các Yếu tố Không Định kỳ (các khoản mục đặc biệt, một lần)
Công thức EBITDA
Công thức tính EBITDA bắt đầu từ lợi nhuận hoạt động (EBIT) trên báo cáo thu nhập và cộng lại D&A từ báo cáo lưu chuyển tiền tệ (CFS).
EBITDA = EBIT + Khấu hao + Chi phí trả nợ dần
Trên báo cáo thu nhập, chi phí phi tiền mặt D&A hiếm khi được tách ra thành một dòng riêng biệt, ngoài COGS và chi phí hoạt động (SG&A). Vì vậy, một mẹo thực tế là lấy chi phí D&A từ báo cáo lưu chuyển tiền tệ (CFS) để đảm bảo độ chính xác.
Ngược lại, công thức tính EBITDA từ dưới lên bắt đầu với lợi nhuận ròng và cộng lại các yếu tố phi hoạt động (ví dụ: thuế thu nhập và lãi vay) để đạt đến EBIT, từ đó các yếu tố phi tiền mặt như D&A được cộng lại để đạt đến EBITDA.
EBITDA = Lợi nhuận ròng + Thuế + Chi phí lãi vay + Khấu hao + Chi phí trả nợ dần
The formula to calculate EBITDA starts with net income—from which taxes, interest expense, depreciation, and amortization are added back.
EBIT vs. EBITDA: Sự khác biệt là gì?
EBITDA và EBIT đều là các chỉ số lợi nhuận trước thuế, trung lập về cấu trúc vốn với nhiều điểm tương đồng hơn là khác biệt.
- EBITDA ➝ “Lợi nhuận trước Lãi vay, Thuế, Khấu hao và Chi phí trả nợ dần”
- EBIT ➝ “Lợi nhuận trước Lãi vay và Thuế”
Các chi phí hoạt động mà một công ty phải chịu—ngoại trừ các yếu tố phi tiền mặt như D&A—được trừ khỏi doanh thu để tính EBITDA.
Mặt khác, các chi phí hoạt động phải chịu, bao gồm các yếu tố phi tiền mặt (D&A), được trừ khỏi lợi nhuận gộp để tính EBIT.
EBIT = Lợi nhuận gộp – Chi phí hoạt động
EBIT là một chỉ số lợi nhuận theo GAAP dựa trên kế toán dồn tích, trong khi EBITDA là một chỉ số lai không theo GAAP.
Sự khác biệt chính giữa hai chỉ số này là việc loại trừ khấu hao và chi phí trả nợ dần trong công thức tính EBITDA—và bao gồm trong EBIT.
Phần chênh lệch giữa EBITDA và EBIT—tức là “mức chênh lệch”—phụ thuộc vào các yếu tố cụ thể của ngành, như cường độ vốn.
Ví dụ, sự chênh lệch giữa hai chỉ số này có thể rất lớn đối với các công ty có yêu cầu chi tiêu Capex đáng kể.
Các Thành Phần Chi Tiết của EBITDA
Earnings (Lợi nhuận)
Thành phần “Lợi nhuận” đề cập đến thu nhập hoạt động (EBIT) của một công ty trong một khoảng thời gian nhất định. EBIT được tính bằng cách trừ đi các chi phí hoạt động của công ty (ví dụ: giá vốn hàng bán – COGS, chi phí bán hàng, quản lý và điều hành – SG&A, chi phí nghiên cứu và phát triển – R&D) từ doanh thu thuần trong kỳ tương ứng.
Interest (Lãi vay)
Thành phần “Lãi vay” bao gồm hai phần, được hợp nhất trên cơ sở “thuần”. Chi phí lãi vay là các khoản thanh toán định kỳ phải trả cho các nhà cho vay như một phần của hợp đồng tài chính trong thời hạn vay, tức là chi phí nợ (“dòng tiền ra”). Thu nhập lãi vay là khoản thu nhập từ việc đầu tư tiền mặt vào các chứng khoán thu nhập cố định, trái phiếu chính phủ, chứng khoán có thể giao dịch, và các khoản đầu tư khác (“dòng tiền vào”).
Taxes (Thuế)
Thuế là nghĩa vụ bắt buộc đối với tất cả các công ty công và tư nhân, nhưng chỉ số EBITDA cố tình bỏ qua chi phí thuế. Lý do bỏ qua thuế cũng giống như cách xử lý lãi vay, khi các khoản mục phi hoạt động bị loại trừ. Thuế suất tại mỗi khu vực có thể khác nhau. Các yếu tố cụ thể của công ty cũng có thể ảnh hưởng đến khoản thuế thu nhập phải trả, chẳng hạn như khoản lỗ hoạt động ròng (NOLs), thuế hoãn lại, và tín dụng thuế.
Depreciation (Khấu hao)
Thành phần “Khấu hao” làm giảm giá trị của tài sản cố định (PP&E) trong suốt thời gian hữu dụng dự kiến của nó, tức là số năm ước tính mà tài sản cố định dự kiến sẽ đóng góp lợi ích kinh tế tích cực. Khấu hao hàng năm được ghi nhận là một chi phí trên báo cáo thu nhập nhưng được coi là một yếu tố cộng lại vì không có dòng tiền thực tế nào xảy ra.
Amortization (Chi phí trả nợ dần)
Thành phần “Chi phí trả nợ dần” về mặt khái niệm giống với khấu hao, chỉ khác ở chỗ chi phí trả nợ dần giảm dần giá trị của tài sản vô hình, chẳng hạn như bằng sáng chế và bản quyền, thay vì tài sản hữu hình như máy móc. Chi phí khấu hao và chi phí trả nợ dần (D&A) đại diện cho một yếu tố phi tiền mặt được ghi nhận trên báo cáo thu nhập để tuân theo các chuẩn mực kế toán GAAP của Hoa Kỳ.
Những thành phần này là các yếu tố cốt lõi trong việc tính toán và hiểu EBITDA, giúp phản ánh một cách chuẩn hóa khả năng sinh lời từ hoạt động kinh doanh chính của một công ty mà không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố tài chính và thuế suất.
Tại sao EBITDA không phải là thước đo của GAAP?
EBITDA là một chỉ số không theo GAAP, do đó không có bộ quy tắc tiêu chuẩn hóa và nhất quán nào quy định cụ thể các khoản mục cần có trong công thức tính.
Các chỉ số không theo GAAP không được phép báo cáo trong các báo cáo tài chính của công ty được nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).
Tuy nhiên, các nhà phân tích nghiên cứu cổ phiếu phía bán, các nhà phân tích phía mua, và những người tham gia thị trường cổ phiếu công khai khác đều rất chú ý đến các chỉ số không theo GAAP.
Thực tế, một số công ty công khai ưu tiên EBITDA trong các bài thuyết trình của ban quản lý, thông cáo báo chí và các cuộc gọi thu nhập dựa trên quan điểm rằng các chỉ số không theo GAAP phản ánh hiệu suất hoạt động của họ chính xác hơn so với các chỉ số dựa trên kế toán dồn tích.
EBITDA so với thu nhập ròng: Sự khác biệt là gì?
EBITDA và lợi nhuận ròng đều là các chỉ số phổ biến để đo lường khả năng sinh lời, nhưng EBITDA tập trung vào hiệu suất hoạt động cốt lõi của công ty, trong khi lợi nhuận ròng thể hiện khả năng sinh lời theo tiêu chuẩn báo cáo kế toán GAAP.
Từ lợi nhuận ròng, EBITDA có thể được tính bằng cách cộng lại lãi vay, thuế, khấu hao và chi phí trả nợ dần.
Công thức: EBITDA = Lợi nhuận ròng + Lãi vay + Thuế + Khấu hao + Chi phí trả nợ dần
Các điều chỉnh áp dụng cho lợi nhuận ròng—như lãi vay, thuế, khấu hao và chi phí trả nợ dần—đều là các khoản mục phi hoạt động (và EBITDA chỉ đo lường hiệu suất hoạt động).
Lợi nhuận ròng (hay “dòng cuối-bottom line “) là chỉ số đo lường khả năng sinh lời kế toán của một công ty, bao gồm cả chi phí hoạt động, chi phí phi hoạt động và thu nhập phi hoạt động.
Công thức: Lợi nhuận ròng = Doanh thu – Giá vốn hàng bán (COGS) – Chi phí hoạt động – Lãi vay – Thuế thu nhập
Không giống như EBITDA, lợi nhuận ròng được ghi nhận trên báo cáo thu nhập vì chỉ số này tuân theo các hướng dẫn báo cáo được thiết lập theo GAAP.
Tuy nhiên, hạn chế của lợi nhuận ròng là kế toán dồn tích không hoàn hảo và chỉ số này bị ảnh hưởng bởi các yếu tố một lần và không định kỳ, làm méo mó khả năng sinh lời. Do đó, một công ty báo cáo lợi nhuận ròng dương vẫn có thể gặp rủi ro bị suy yếu và phá sản.
Vì vậy, EBITDA thích hợp hơn nhiều để so sánh giữa các công ty hoạt động trong cùng một ngành (hoặc ngành liên quan) với các cấu trúc vốn, thuế suất và chính sách khấu hao khác nhau.
Tại sao D&A là phần bổ sung cho EBITDA?
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (CFS) điều chỉnh lợi nhuận ròng—lợi nhuận kế toán của một công ty theo GAAP—cho các khoản mục phi tiền mặt và sự thay đổi trong vốn lưu động ròng (NWC) để theo dõi sự di chuyển thực tế của tiền trong một khoảng thời gian nhất định.
Việc ghi nhận chi phí khấu hao và chi phí trả nợ dần trên báo cáo thu nhập là để tuân theo các hướng dẫn báo cáo kế toán dồn tích (GAAP của Hoa Kỳ) do Hội đồng Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính (FASB) thiết lập.
- Khấu hao ➝ Chi phí khấu hao được nhúng trong phần giá vốn hàng bán (COGS) hoặc chi phí hoạt động (SG&A) trên báo cáo thu nhập. Việc ghi nhận khấu hao làm giảm giá trị sổ sách của tài sản cố định (PP&E) của công ty trong suốt thời gian hữu dụng của nó.
- Chi phí trả nợ dần ➝ Chi phí trả nợ dần gần như tương đồng với khái niệm khấu hao. Sự khác biệt là chi phí trả nợ dần là sự giảm dần giá trị của tài sản vô hình.
Chi phí khấu hao là sự phân bổ của khoản chi tiêu tiền mặt ban đầu liên quan đến chi tiêu vốn (Capex)—tức là việc mua một tài sản cố định (PP&E)—trong suốt thời gian hữu dụng của nó để “làm mượt” việc ghi nhận chi tiêu trên báo cáo thu nhập và tuân thủ nguyên tắc phù hợp trong kế toán dồn tích.
Thuật ngữ “chi phí hoạt động chuẩn hóa-normalized operating expenses”” đề cập đến các chi phí hoạt động định kỳ của một công ty, như SG&A và R&D, trong khi loại trừ các chi phí phi tiền mặt.
Do đó, chi phí khấu hao và chi phí trả nợ dần (D&A) được coi là một yếu tố cộng lại phi tiền mặt trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ (CFS) vì không có dòng tiền thực tế nào xảy ra. Tương tự, công thức tính EBITDA cộng lại chi phí phi tiền mặt D&A vào thu nhập hoạt động (EBIT) dựa trên cùng một logic.
EBITDA tốt là như thế nào?
Chỉ số lợi nhuận EBITDA, khi đứng riêng lẻ, không cung cấp nhiều thông tin thực tế về hiệu suất hoạt động gần đây của một công ty. Để có thể so sánh, EBITDA phải được chia cho doanh thu trong kỳ tương ứng để tính toán biên EBITDA, một chỉ số lợi nhuận chuẩn hóa được sử dụng rộng rãi trong nhiều ngành công nghiệp.
Công thức tính biên EBITDA bằng EBITDA chia cho doanh thu, được biểu thị dưới dạng phần trăm.
Công thức:
Biên EBITDA (%) = EBITDA ÷ Doanh thu
Biên EBITDA trả lời câu hỏi: “Với mỗi đồng doanh thu tạo ra, có bao nhiêu phần trăm trong số đó trở thành EBITDA?”
Biên EBITDA được biểu thị dưới dạng phần trăm và đo lường hiệu quả hoạt động của một công ty trong việc tạo ra lợi nhuận hoạt động bền vững.
Nói chung, biên EBITDA trên 10% được coi là “tốt,” trong khi biên EBITDA vượt quá 20% được coi là “tuyệt vời.”
- Chuẩn mực lịch sử ➝ Sau khi được chuyển đổi thành dạng phần trăm, biên EBITDA của một công ty có thể được so sánh với các giai đoạn lịch sử để phân tích xu hướng gần đây của hồ sơ biên lợi nhuận của nó.
- Phân tích so sánh ➝ Biên EBITDA của công ty cũng có thể được sử dụng để đánh giá vị trí tương đối của nó so với chuẩn mực ngành, được thiết lập bởi các đối thủ cùng ngành.
Không có giá trị EBITDA nào được coi là “tốt” mà không có ngữ cảnh đầy đủ, chẳng hạn như ngành cụ thể mà công ty hoạt động, quy mô thị trường của ngành (tức là cơ hội doanh thu tiềm năng), và vị trí hiện tại của công ty trong toàn bộ vòng đời của nó.
Cách dự báo EBITDA
EBITDA hiếm khi được dự báo trong thực tế vì giả định ngầm rằng các thành phần cơ bản của chỉ số này gắn liền với doanh thu theo một tỷ lệ phần trăm cố định.
Tuy nhiên, có một ngoại lệ là thực hiện phân tích “nhanh” cho một công ty trưởng thành ở giai đoạn cuối, với hiệu suất hoạt động ổn định và tăng trưởng tối thiểu (ví dụ: tăng trưởng 3% đến 5% hàng năm).
Ví dụ, một công ty cổ phần tư nhân có thể dự báo EBITDA của một công ty để xây dựng mô hình LBO ngắn gọn nhằm đánh giá khả năng mua lại tiềm năng.
Công thức dự báo EBITDA bằng tích của giả định biên EBITDA và doanh thu dự kiến trong giai đoạn tương ứng.
Công thức:
EBITDA dự báo = Biên EBITDA × Doanh thu dự kiến
Giả định biên EBITDA thường được đặt dựa trên hồ sơ biên lợi nhuận lịch sử của công ty và xu hướng gần đây trong một vài giai đoạn trước đó, bao gồm cả chuẩn mực ngành.
Nhưng cần nhắc lại—vì điều này rất quan trọng—dự báo EBITDA chỉ là một phương pháp “nhanh và đơn giản” để xác định tính khả thi về mặt kinh tế của một cơ hội đầu tư và được thực hiện trước một phân tích chi tiết hơn, với giả định rằng việc mua lại được cho là đáng giá.
Ưu và nhược điểm của EBITDA là gì?
EBITDA được sử dụng rộng rãi trong tất cả các lĩnh vực tài chính doanh nghiệp nhờ vào sự dễ dàng trong việc tính toán chỉ số này (ví dụ: bằng phương pháp “nhanh”), mặc dù có những chỉ trích cho rằng EBITDA là một thước đo lợi nhuận không hoàn hảo.
- Sử dụng rộng rãi ➝ EBITDA đặc biệt phổ biến trong việc định giá doanh nghiệp và trong các giao dịch mua bán và sáp nhập (M&A), chẳng hạn như trong việc xác định giá chào mua (hoặc hệ số mua lại).
- Trung lập về cấu trúc vốn ➝ Vì EBITDA loại bỏ tác động của các khoản mục bất thường, xảy ra một lần và được coi là một chỉ số trung lập về cấu trúc vốn, nên việc so sánh giữa các công ty khác nhau trở nên dễ dàng hơn (tức là gần giống như so sánh “táo với táo”).
- Không bị ảnh hưởng bởi thuế ➝ Sự phổ biến của EBITDA trong các hệ số định giá liên quan đến tính không bị ảnh hưởng bởi đòn bẩy của chỉ số này, trong đó các tác động của tài chính và thuế được loại trừ. Thuế suất, quyết định số tiền thuế thu nhập phải trả, có thể thay đổi tùy theo thẩm quyền.
- Các khoản mục phi tiền mặt ➝ Chỉ số EBITDA được điều chỉnh để loại bỏ tác động của các chi phí phi tiền mặt, chẳng hạn như khấu hao và chi phí trả nợ dần (D&A). Do đó, chỉ số hoạt động không bị biến dạng bởi các khoản mục phi tiền mặt, có thể rất lớn đối với một số công ty, đặc biệt là những công ty hoạt động trong các lĩnh vực đòi hỏi nhiều vốn (ví dụ: sản xuất, công nghiệp và viễn thông).
- Các khoản mục không định kỳ ➝ Thường thì các khoản mục không định kỳ hoặc các sự kiện xảy ra một lần, chẳng hạn như tổn thất hàng tồn kho và tổn thất PP&E, dẫn đến việc ghi giảm hoặc ghi xóa sổ trong sổ sách kế toán, ảnh hưởng đến báo cáo tài chính theo GAAP của một công ty. Vì những sự kiện đặc biệt này không định kỳ, việc loại bỏ các tác động của chúng là hợp lý cho mục đích dự báo và so sánh với các đối thủ cùng ngành (tức là “đã được làm sạch”).
Tuy nhiên, mặc dù EBITDA được sử dụng rộng rãi, chỉ số này vẫn bị chỉ trích vì có thể mô tả không chính xác và có khả năng gây hiểu lầm về hồ sơ dòng tiền (và lợi nhuận) của một công ty.
Các nguồn chỉ trích phổ biến ủng hộ quan điểm rằng EBITDA là một thước đo dòng tiền không hoàn hảo bao gồm:
- Chi tiêu vốn (Capex) ➝ Nguồn chỉ trích chính đối với EBITDA là việc bỏ qua Capex. Đối với hầu hết các công ty, Capex là một dòng tiền ra định kỳ quan trọng được ghi nhận trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ, nhưng toàn bộ chi tiêu này không được ghi nhận trên báo cáo thu nhập. Thay vào đó, Capex được phân bổ trong suốt thời gian hữu dụng của tài sản cố định thông qua khấu hao vì lợi ích kinh tế dự kiến kéo dài hơn một năm (>12 tháng).
- Thay đổi trong vốn lưu động ròng (NWC) ➝ Thay đổi trong NWC là sự tăng (hoặc giảm) của tài sản lưu động và nợ phải trả lưu động của một công ty. Sự thay đổi trong NWC có thể ảnh hưởng đáng kể đến dòng tiền tự do (FCF), nhưng EBITDA bỏ qua nhu cầu tiền mặt để tài trợ cho nhu cầu vốn lưu động.
- Chỉ số không theo GAAP ➝ Vì EBITDA là một chỉ số không theo GAAP, việc thiếu tiêu chuẩn hóa và sự không nhất quán trong việc các khoản mục cụ thể được bao gồm (hoặc loại trừ) mang lại cho đội ngũ quản lý nhiều quyền tự do hơn trong việc điều chỉnh (“khoảng trống” để thao túng lợi nhuận).
Cách tính FCFF từ EBITDA
Chỉ số dòng tiền tự do cho doanh nghiệp (FCFF) – hay còn gọi là “dòng tiền tự do không đòn bẩy” – là dòng tiền còn lại dành cho tất cả các nhà cung cấp vốn, bao gồm cổ đông phổ thông, cổ đông ưu đãi, và các nhà cho vay nợ.
Công thức tính dòng tiền tự do cho doanh nghiệp (FCFF) bắt đầu với NOPAT và điều chỉnh cho D&A, thay đổi trong vốn lưu động ròng (NWC), và Capex.
Công thức:
Dòng tiền tự do cho doanh nghiệp (FCFF) = NOPAT + D&A – Thay đổi trong NWC – Capex
Vì vậy, để tính dòng tiền tự do cho doanh nghiệp (FCFF) bắt đầu từ EBITDA, bước đầu tiên là trừ D&A khỏi EBITDA để tính ra thu nhập hoạt động (EBIT).
Bước tiếp theo là tính toán NOPAT (lợi nhuận hoạt động sau thuế), hay còn gọi là “EBIAT”, bằng cách áp dụng thuế suất lên EBIT.
Công thức:
Lợi nhuận hoạt động sau thuế (NOPAT) = EBIT × (1 – Thuế suất)
Sau khi tính được NOPAT, các bước tiếp theo là điều chỉnh cho các chi phí phi tiền mặt (D&A), trừ đi sự thay đổi trong vốn lưu động ròng (NWC), và trừ đi Capex, kết quả cuối cùng là FCFF.
Công thức:
Dòng tiền tự do cho doanh nghiệp (FCFF) = [(EBITDA – D&A) × Thuế suất] + D&A – Thay đổi trong NWC – Capex
Thành phần “[(EBITDA – D&A) × Thuế suất]” của phương trình tính toán NOPAT. Do đó, các điều chỉnh được áp dụng sauvnd tương tự để tính ra FCFF từ EBITDA.
Máy tính EBITDA – Mẫu Excel
1. Giả định về báo cáo thu nhập
Giả sử một công ty đã tạo ra 100 tỷ doanh thu cho năm tài chính gần nhất, 2021.
Chi phí hoạt động mà công ty phải chịu là 25 tỷ cho giá vốn hàng bán (COGS), 20 tỷ cho chi phí bán hàng, quản lý và điều hành (SG&A), và 10 tỷ cho nghiên cứu và phát triển (R&D).
Bằng cách trừ COGS khỏi doanh thu, chúng ta có thể tính toán lợi nhuận gộp của công ty.
- Doanh thu = 100 tỷ
- Giá vốn hàng bán (COGS) = (25 tỷ)
- Lợi nhuận gộp = 100 tỷ – 25 tỷ = 75 tỷ
Chỉ số lợi nhuận tiếp theo cần tính là thu nhập hoạt động (EBIT), bằng lợi nhuận gộp trừ đi chi phí hoạt động, tức là chi phí SG&A và R&D.
- Chi phí bán hàng, quản lý và điều hành (SG&A) = (20 tỷ)
- Nghiên cứu và phát triển (R&D) = (10 tỷ)
- Thu nhập hoạt động (EBIT) = 75 tỷ – 20 tỷ – 10 tỷ = 45 tỷ
2. GAAP -> Non-GAAP
Phần tiếp theo từ dòng thu nhập hoạt động là phần các khoản mục phi hoạt động, trong đó chỉ có một khoản mục được ghi nhận là 5 tỷ chi phí lãi vay. Nếu chi phí lãi vay được trừ khỏi EBIT, chúng ta sẽ có thu nhập trước thuế (EBT), còn được gọi là thu nhập trước thuế.
- Chi phí lãi vay, ròng = (5 tỷ)
- Thu nhập trước thuế (EBT) = 45 tỷ – 5 tỷ = 40 tỷ
Chỉ còn một bước nữa là chúng ta sẽ tính được lợi nhuận ròng của công ty, được tính bằng cách trừ thuế từ thu nhập trước thuế (EBT).
Giả sử thuế suất là 20%, chúng ta sẽ nhân với thu nhập trước thuế (EBT), số tiền thuế là 8 tỷ. Sau khi trừ 8 tỷ chi phí thuế khỏi EBT, chúng ta có thể xác định lợi nhuận ròng của công ty là 32 tỷ.
- Thuế = (8 tỷ)
- Lợi nhuận ròng = 40 tỷ – 8 tỷ = 32 tỷ
Tuy nhiên, trước khi tính toán EBITDA từ doanh thu (“phương pháp từ trên xuống”) hoặc từ lợi nhuận ròng (“phương pháp từ dưới lên”), chúng ta vẫn còn thiếu một giả định quan trọng: chi phí khấu hao và chi phí trả nợ dần (D&A).
Chi phí D&A được nhúng trong giá vốn hàng bán (COGS) và chi phí hoạt động trên báo cáo thu nhập (và hiếm khi được tách riêng). Để minh họa, chúng ta sẽ giả định công ty ghi nhận 5 tỷ chi phí khấu hao và chi phí trả nợ dần (D&A) trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ (CFS).
- Khấu hao và chi phí trả nợ dần (D&A) = 5 tỷ
3. Ví dụ Tính EBITDA từ trên xuống
Phần tiếp theo của chúng ta bao gồm hai phần, trong đó chúng ta sẽ tính toán EBITDA của công ty giả định bằng cách sử dụng phương pháp “từ trên xuống” và sauvnd phương pháp “từ dưới lên”.
Theo phương pháp “từ trên xuống”, chúng ta sẽ bắt đầu bằng cách liên kết với EBIT từ báo cáo thu nhập và cộng lại 5 tỷ trong D&A, điều này sẽ cho chúng ta EBITDA là 50 tỷ.
- EBITDA = 45 tỷ + 5 tỷ = 50 tỷ
Bằng cách chia EBITDA của công ty cho doanh thu, biên EBITDA là 50%.
- Biên EBITDA (%) = 50 tỷ ÷ 100 tỷ = 50.0%
4. Ví dụ Tính EBITDA từ dưới lên
Ngược lại, phương pháp “từ dưới lên” để tính EBITDA bắt đầu từ lợi nhuận ròng (hoặc “lợi nhuận kế toán”) trên báo cáo thu nhập. Lợi nhuận ròng (dòng cuối cùng) bao gồm tất cả các chi phí hoạt động và phi hoạt động, chẳng hạn như COGS, SG&A, và R&D.
Để tính EBITDA từ lợi nhuận ròng, chúng ta sẽ cộng lại thuế, chi phí lãi vay và D&A để đạt được EBITDA ước tính là 50 tỷ (và biên EBITDA là 50%), điều này xác nhận tính toán trước đó của chúng ta là chính xác.
- EBITDA = 32 tỷ + 8 tỷ + 5 tỷ + 5 tỷ = 50 tỷ
- Biên EBITDA (%) = 50 tỷ ÷ 100 tỷ = 50.0%
